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- W143444216 abstract "La financiacion de las sociedades no financieras ocupa un lugar destacado en el conjunto de variables que el Banco de Espana analiza con regularidad, dadas las potenciales implicaciones de su evolucion sobre la estabilidad macroeconomica y financiera de nuestra economia. En particular, la identificacion de los principales factores que determinan los fondos recibidos por parte de las empresas y la adecuada caracterizacion de las relaciones dinamicas entre aquellos y estos permiten anticipar posibles situaciones de desequilibrio que podrian condicionar las decisiones de gasto y de contratacion del sector o los resultados y la solvencia de sus principales prestamistas. No obstante, es preciso senalar que dicho ejercicio, particularmente cuando se realiza sobre la base de la informacion agregada para el conjunto del sector, no esta exento de una cierta complejidad. Asi, por un lado, el colectivo de empresas presenta un elevado grado de heterogeneidad en variables que, a priori, parece razonable suponer que pueden condicionar la financiacion recibida por cada una de ellas (por ejemplo, su tamano, su grado de internacionalizacion, el sector al que pertenecen, el nivel de rentabilidad). Por otro, contrariamente a lo que ocurre en el caso de los hogares, los pasivos empresariales se pueden materializar en un conjunto amplio de instrumentos (credito bancario, valores, prestamos exteriores, credito comercial y acciones) cuya sustituibilidad es dificil de calibrar y, ademas, puede no ser constante en el tiempo. En este articulo se presenta una ecuacion que permite explicar el comportamiento de la financiacion ajena con coste de las sociedades no financieras espanolas (credito bancario, prestamos exteriores y valores de renta fija) en funcion de la evolucion de un conjunto reducido de variables en las que se resumen sus determinantes teoricos fundamentales. De este modo, del pasivo total de las empresas se excluyen los fondos propios, cuya sustituibilidad con el agregado que se considera cabe esperar que sea reducida, como predice, por ejemplo, la teoria de la jerarquizacion financiera. El resto del articulo se estructura de la siguiente manera: en la seccion 2 se comenta la evolucion de la financiacion captada por las empresas y de su composicion. En la seccion 3 se discuten las variables candidatas a explicar los cambios en los fondos ajenos recibidos, para, posteriormente, en la seccion 4, presentar los resultados de la estimacion de una ecuacion de financiacion. Finalmente, se incluye un breve resumen de las principales conclusiones del trabajo." @default.
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