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- W1567195687 abstract "Se estudia asignaciones A³ptimas de clases de activo (Asset Allocation) para afiliados representativos a las AFP con diferentes plazos para jubilar. Se supone que el afiliado desearAa maximizar su pensiA³n esperada al momento de jubilar, dado un nivel de riesgo. Entonces, la pregunta es quA© corresponde a Asset Allocation A³ptimos desde una perspectiva de largo plazo, dado que el propA³sito de los fondos acumulados es adquirir un pensiones. Esta pregunta no es nueva, por lo que algunos de los resultados presentados aquA son aplicaciones de conceptos existentes. Pero el problema mAis especAfico de una AFP que debe optimizar una cierta cartera de activos iniciales, mAis una secuencia de contribuciones a la cuenta individual, desde la perspectiva de un futuro pensionado, no ha sido resuelto, al menos planteado de esta forma, lo que da origen a algunos resultados interesantes. TambiA©n puede tener novedad el cambio de perspectiva: el punto de vista de un administrador de carteras de largo plazo inserto en un paAs “emergente†. El planteamiento del problema se resume en cambiar el numerario: tanto la rentabilidad esperada como el riesgo deben medirse en unidades de pensiA³n futura. Esto (obviamente) implica que la moneda de referencia es la local (ajustada por inflaciA³n) y que el plazo de referencia es largo. Los instrumentos de renta fija de corto plazo son un mal hedge pues tienen baja correlaciA³n con el costo futuro de una pensiA³n. Es de interA©s identificar activos que posean alta correlaciA³n con el costo de las pensiones futuras. Naturalmente, A©stos corresponden principalmente a instrumentos de renta fija de largo plazo, aunque es posible que algunas clases de renta variable posean caracterAsticas deseables. AsA, se plantea como hipA³tesis de trabajo que las carteras A³ptimas deben estar “en buena parte†constituidas por renta fija local de largo plazo ya que estos instrumentos proveen la mejor protecciA³n (hedge) existente contra variaciones adversas en el costo futuro de las pensiones. Los resultados teA³ricos y empAricos claramente avalan esta hipA³tesis, al igual que la idea de que la renta variable local tiene propiedades de protecciA³n deseables que no posee la renta variable internacional" @default.
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