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• W3082141108 abstract "Prior research documents that information transmitted via director networks affects firms' policies and real economic activities. Given a manager's potential monopoly over firm information, it is important to analyze whether information transmission through director social networks undermines the manager's control. Specifically, we explore whether information flow through director networks influences managers' ability to hoard bad news. We predict and find that the extent of external connections of the board of directors is negatively associated with future stock price crash risk. Additional analysis implies that this evidence is driven by firms with more powerful executives, with weaker auditor monitoring, or subject to strong investor protection, and by directors with greater monitoring incentives or responsibilities and directors with less firm-specific knowledge. Collectively, our research lends empirical support for the monitoring view under which better-informed directors narrow the scope for bad news hoarding evident in stock price crash risk. In another series of tests, we fail to find evidence consistent with the information leakage view under which directors pass sensitive firm-specific information to connections that trade on the information before its public release. Other analysis helps dispel the concern that the endogenous match between directors and companies is spuriously responsible for our core results. Our empirical findings have important implications on how social networks affect the proper functioning of capital markets. Importance des réseaux sociaux externes des administrateurs quant au risque d'effondrement du cours des actions De précédentes recherches ont démontré que l'information transmise par le truchement des réseaux des administrateurs influe sur les politiques et les activités économiques réelles des sociétés. Compte tenu du monopole que peut détenir un gestionnaire sur l'information relative à la société, il importe de se demander si la transmission d'information par le truchement des réseaux sociaux des administrateurs nuit au contrôle exercé par ledit gestionnaire. Les auteurs cherchent plus précisément à déterminer si la transmission d'information par le truchement de ces réseaux influe sur la capacité des gestionnaires à retenir les mauvaises nouvelles. Ils formulent et démontrent l'hypothèse selon laquelle l’étendue des liens externes du conseil d'administration est en relation négative avec le risque d'effondrement futur du cours des actions. Une analyse supplémentaire révèle que ces résultats sont plus marqués chez les sociétés dont les cadres supérieurs sont plus puissants, sur lesquelles l'auditeur exerce moins de surveillance ou dont les investisseurs bénéficient d'une plus grande protection, et chez les administrateurs qui ont davantage d'incitatifs ou de responsabilités en matière de surveillance et les administrateurs moins bien renseignés sur l'entreprise elle-même. Dans l'ensemble, l’étude justifie empiriquement la perspective de la surveillance selon laquelle des administrateurs mieux informés diminuent la mesure dans laquelle les mauvaises nouvelles sont retenues que met en évidence le risque d'effondrement du cours des actions. Les résultats d'une autre série de tests ne produisent aucune preuve appuyant la perspective des fuites d'informations selon laquelle les administrateurs communiquent des données sensibles relatives à la société à des relations qui s'en servent à leurs propres fins avant que ces données ne soient diffusées publiquement. Une autre analyse contribue à dissiper la crainte que l'association endogène entre administrateurs et sociétés soit indûment responsable des principaux résultats de l’étude. Les constatations empiriques des auteurs fournissent d'importants éclaircissements sur la nature de l'influence des réseaux sociaux sur l'aptitude à fonctionner des marchés des capitaux." @default.
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