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- W3122667716 abstract "Dieses Arbeitspapier analysiert Veranderungen der Volatilitat des Deutschen Aktienindex (DAX) und der in ihm enthaltenen Aktienwerte. Ein kurzlich entwickelter Test zeigt einen Bruch im Ausmas der Schwankungen der Aktienrenditen im Jahr 1997 an. Seitdem nahm nicht nur die Volatilitat der taglichen Aktienrenditen deutlich zu, sondern es stieg auch deren Persistenz an. Das heist, auf Tage mit hohen Schwankungen folgen jetzt viel haufiger Tage mit ebenfalls hoher Volatilitat. Die ebenso hohere Wahrscheinlichkeit extremer Preisschwankungen zeigt sich darin, dass die Verteilung der Aktienkursertrage deutlich mehr Masse in den Randern aufweist. Interessanterweise last sich der Bruch in der Volatilita nicht nur im Index, sondern auch bei fast allen Einzelwerten etwa zum selben Zeitpunkt nachweisen. Eine Zerlegung der Volatilitat in eine Marktkomponente und eine firmenspezifische oder idiosynkratische Komponente zeigt desweiteren, dass letztere viel starker angestiegen ist als das systematische oder Marktrisiko. Im Zusammenhang damit stehen die gesunkenen Korrelationen zwischen den Einzelaktien; diese haben Auswirkungen auf die Risikodiversifikation eines Portfolios. Als mogliche Ursachen fur den Anstieg der Volatilitat konnen nicht allein Ubertragungen von Schwankungen anderer internationaler Markte, insbesondere des amerikanischen Marktes, gelten. Heimische Faktoren, die helfen konnen den Bruch in der Dynamik der Schwankungen der Aktienertrage zu erklaren, sind die zunehmende Rolle institutioneller Investoren am Aktienmarkt und die steigende Volatilitat von Langfristzinsen." @default.
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